Uma curva normal é definida como aquela em que um desvio padrão acima e abaixo da média captura 2 dos retornos de cada 3 anos (67% das ocorrências). Neste exemplo, sugere que em 2 em cada 3 anos, os retornos estarão entre -6% e +22,0%, um desvio padrão em torno da média. A mesma distribuição normal implica que há probabilidades menores de resultados mais extremos. O intervalo de resultados definido por dois desvios padrão acima e abaixo da média capta os resultados em 19 dos 20 anos (ou 95% das ocorrências). Por outras palavras, em 1 em cada 20 anos, o resultado seria superior ou inferior ao intervalo definido por dois desvios-padrão. Apenas olhando para o resultado negativo (ou seja, dois desvios padrão abaixo da média, esperamos que isso aconteça em 1 em cada 40 anos (2,5% do tempo). No exemplo acima, isso indica que um retorno anual de -20% só deveria acontecer em um em cada 40 anos.

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Os resultados do retorno dos ativos financeiros não seguirão necessariamente uma distribuição normal ou em forma de curva de sino. No entanto, na ausência de provas em contrário, esta distribuição é frequentemente considerada a mais provável.

O desvio padrão dos retornos é uma boa medida de longo prazo do risco da carteira e ajuda a quantificar o risco versus o retorno para diferentes classes de ativos e carteiras construídas em torno dessas classes de ativos. Em particular, o desvio padrão é uma ferramenta útil para avaliar o risco futuro de descida.

No entanto, o desvio padrão não é útil como ferramenta contínua de gestão de risco de carteira. A volatilidade dos ativos pode variar significativamente em curtos períodos de tempo, dependendo do ambiente de mercado. A medida tende a aumentar durante períodos de tensão descendente, o que implica que o risco da carteira terá de ser reduzido precisamente no momento errado, perdendo ganhos da subsequente recuperação do mercado. Isso é o oposto do investimento de longo prazo.